本文来自微信公众号：开张 FunTalk云开体育，作家：姐夫，头图来自：视觉中国
上周特朗普告示的"清静日"关税战略，打出了逆群众化最响的一枪。枪声即出，一个期间回身而去。
4 月 7 日，香港股市一开盘，联思集团的股价就统统下落。下昼收盘时，报收 7.58 港元，下落 22.89%，雄壮于恒生指数 13.22% 的跌幅，在市值超千亿元的大盘股里，跌幅"名列三甲"。
人所共知，在"天下是平的"的群众化氛围当中，联思是中国最具期间绚丽性的公司。阛阓有此反映，也属平时。天然阛阓反映不啻在于对其标记化的知晓，更与联思的业务，深深镶嵌到群众产业链干系。
从财报上看，适度当今，联思照旧造成了智能开荒业务（个东说念主手机和 PC）、基础法子决议业务（工作器和云工作）、决议管作事务（行业科罚决议）三伟业务集团，业务广大群众。而凭据公司功绩公告，2024 年第 4 季度末端收入 188 亿好意思元，净利润 7 亿好意思元。国内收入仅占全部收入的 24%，好意思洲业务高达 32%，为第一大区域阛阓。
算作群众化公司，这么的阛阓结构，可谓正中特朗普"清静日"关税的枪口。
一、关税战影响到的联思集团业务
当今好意思国对中国入口商品的关税为 54%，中国对好意思国入口商品的关税为 34%。在中国销售的联思条记本、手机、工作器，其主要部件之一的 Intel CPU 和其他好意思国入口的中枢部件，将弗成幸免地被中国征收关税，从而显赫推高坐蓐老本。
能纸上谈兵的是，其他 PC 厂商也会濒临同样的关税职守，他们将站在归拢个新的起跑线上竞争——破钞者可能不得不承担更贵的售价。但厂商们也弗成能把统统的新增关税老本全部转嫁给破钞者，他们必须承担一部分，否则会在竞争敌手眼前处于不利地位。
相对来说，联思集团在好意思国的销售可能受到的影响更大。一方面是好意思国收取的关税更高，另一方面税基更大：中国出口到好意思国的是条记本电脑"整机"，而不单是是零部件。
其实，联思不是莫得准备。从公开信息不错查到，联思集团为应酬中好意思交易战，照旧在好意思国的北卡罗来纳州惠特塞特建立了坐蓐基地。同期也在墨西哥的蒙特雷、瓜达拉哈拉隔离建立坐蓐线，以供应好意思国阛阓。
不外联思集团和其他东说念主一样，低估了特朗普政府的关税战力度。这次"清静日"的关税战略，不管是在国别的税率上，照旧在隐痛的国别数目上，齐远远超出阛阓预期。仅靠好意思国脉土的坐蓐线，短期内是弗成能自在好意思国阛阓需求的。长久来看，即使加多坐蓐线，其腾贵的坐蓐老本也难以令联思集团我方和股票市时局禁受。
因此，在中好意思关税战的大布景下，联思集团的业务受到了"戴维斯双击"，双方受夹板气。
此外，联思的中好意思之外业务也会受到影响。联思集团当今在欧洲中东非洲业务占比为 25%，亚太（不含中国）为 19%。这些国度的业务可能会收到中好意思交易战"余波"的影响。当今列国对"清静日"的反映很杂沓，其中也有一些声息和苗头，是为了安抚好意思国而对中国商品加关税的。
举例：越南 4 月 7 日告示对中国冷轧钢卷征收 24.83%-27.83% 反推销税，其算作中国钢材第一大出口阛阓（2024 年入口 1273 万吨，占总量 12%），这次隐痛线材、型钢等主要出口品类。韩国紧随自后发布公告，对造船及建筑用厚钢板加征 38% 特殊关税，直击中国对韩出口主力家具（2024 年韩国入口中国厚钢板占该品类总量 71%）。
要是中国坐蓐的条记本电脑、工作器等商品出口欧洲或亚太国度时，也遭遇雷同加关税等情况，将春联思集团产生出奇的负面影响。
不外，值得为联思感到运气的是，连年来，这家公司一直在部署土产货化坐蓐。当今，联思集团在印度土产货治里、钦奈坐蓐条记本电脑。2025 年 3 月联思告示将在将来三年内将印度阛阓的 PC 坐蓐全部土产货化，年产量操办从 1200 万台增至 1700 万台。巴西圣保罗也建立坐蓐基地，工作于拉好意思阛阓，坐蓐包括条记本在内的多种家具。2022 年首家欧洲工场在布达佩斯开业，主要坐蓐 ThinkSystem 工作器和存储系统，工作欧洲、中东和非洲阛阓。
是的，联思在面对群众化销售阛阓时，昔时数年也在奋发于群众化坐蓐，就近供应给策画阛阓，且取得了阶段性的效率。但在当下，这些布局可能远远不及以回击和对冲关税风险。
二、关税战对财报的影响
联思集团 2024 年 4 季度净利润为 7 亿好意思元，其中因组织重组获取的税务抵免 2.82 亿好意思元，剔除此一次性成分后，净利润约 4.18 亿好意思元。具体瓦解到三大作事部的数据如下：
基础法子决议业务和决议管作事务是 toB 业务，老本结构相对不透明，关税对其影响较难测算。智能开荒业务相对透明，咱们以条记本电脑为例先盘问一下：
联思的高端条记本 Thinkpad X1，凭据设置的不同，当今好意思国阛阓售价约 1600-2500 好意思元，中国阛阓售价约为 9000-20000 元东说念主民币不等。
假定其硬件中仅 Intel CPU 为好意思国坐蓐，入口到中国需要交纳 34% 关税，CPU 占条记本电脑的硬件老本比例约为 15%-25%，或售价的 9%-15%。这些条记本电脑在中国销售，毛利将下降 2.7-4.5 个百分点。
假定中国坐蓐的条记本电脑出口好意思国，且联思聘请来料加工神色，适用保税区战略，则其用于出口好意思国的条记本电脑所用 Intel CPU 免收中国关税，但其出口好意思国时，仍需要按照条记本电脑的 FOB 价钱交纳 54% 的关税。
这将极地面拉高其在好意思销售的中国产条记本电脑老本，致使无利可图。从其他国度如墨西哥入口的条记本电脑，参预好意思国时征收的关税天然低一些，但其税基亦然条记本电脑的 FOB 价钱，对利润的负面影响也雄壮于中国仅对 CPU 纳税的影响。
假定联思集团的举座毛利率下降 3 个百分点——这和中国收取 intel CPU34% 关税春联思条记本在中国销售的影响基本差未几——联思集团就会出现蚀本。
考虑到联思集团群众布局坐蓐的近况，联思集团可能意见过群众产能调配的神色回避部分关税职守。在枯竭实够数据的情况下，咱们很贫寒出一个具体的对利润的影响数据。但定性地看，联思集团同期具备：
巨大的好意思国阛阓存量，且阛阓供应的大部分着手于好意思国之外；
较低的毛利率和净利润率；
群众布局业务——其他列国对好意思的关税反击，或对华的关税反击，均会受到触及。
是以，联思的功绩数据对关税成分是相等敏锐的。
阛阓春联思集团的近况，给出了我方的判断和弃取。
三、逝去的期间
未了，咱们复盘下联思是若何成为一家群众化企业的，从中不错管窥下将来。
联思集团发祥于 1984 年，由柳传志等 11 名中科院狡计所职工创立。创立之初，以代理分销 IBM、AST 等海外品牌电脑为主，同期也服从于开发汉字处理工夫。1985 年推出"联思式汉卡"，科罚了汉文输入问题的"痛点"，从而被平庸应用于政府和企业，奠定早期收入基础。
1990 年联思推出第一台自主品牌电脑"联思 286 "，绚丽着从代理商向制造商转型。那时中国的 PC 阛阓被海外品牌如 IBM、Compaq 等主导。联思通过价钱上风和土产货化工作，迟缓霸占阛阓，站稳了脚跟。柳传志着名的"贸工技"门道，亦然在这个时刻建议的。
1994 年是联思发展经由上的热切里程碑。2 月 14 日情东说念主节这一天，联思集团以 0992 的股票代码在香港联交所上市，股票刊行价钱 1.33 港元，召募金额 2.24 亿港元。而后，联思集团的发展参预了快车说念。1996 年阛阓份额超越 Compaq，成为中国 PC 阛阓份额第一。
2005 财年（2024 年 4 月 1 日至 2005 年 3 月 31 日），联思集团的营业收入超越 226 亿港元，净利润超越 10 亿港元。在中国第一的交椅上稳坐十年之后，联思不自在于只在中国当大哥：2005 年 5 月 1 日联思集团以 17.5 亿好意思元收购 IBM 个东说念主电脑业务，包括 ThinkPad 品牌和坐蓐线。这笔收购使联思一跃成为群众第三大 PC 厂商（仅次于戴尔和惠普），并获取 ThinkPad 的品牌和工夫。
并购初期，文化放纵和料理问题导致蚀本，2008 年金融危境加重窘境，2009 财年蚀本 18 亿港元。在危境时刻，断然交棒给杨元庆、专注于联思控股业务的柳传志复出担任董事长，杨元庆改任 CEO，通过大刀阔斧的裁人重组并优化供应链，2010 年收复盈利。
2013 年，联思集团超越惠普，成为群众 PC 阛阓份额第一（IDC 数据，约 16.7%），而后屡次蝉联。尝到收购 IBM 个东说念主电脑业务甜头之后，联思集团进一步开展群众化设施，一方面在好意思国、日本、巴西等地建立坐蓐和研发基地，迟缓造成群众化制造集聚；另一方面持续开展跨国并购，2014 年以 29 亿好意思元从谷歌手中收购摩托罗拉转移，2014 年以 23 亿好意思元收购 IBM x86 工作器业务（System x），布局数据中心阛阓。
从联思集团的发展经由不错看出，昔时几十年的经济群众化海浪，栽种了联思集团的生效：
莫得怒放包容的并购监管战略，联思集团并购 IBM 的个东说念主电脑业务和工作器业务，乃至并购摩托罗拉的手机业务等于言不由中。而这些并购，在助力联思集团成为群众化企业方面起到了弗成或缺的要道作用。
莫得低关税战略，联思集团弗成能哄骗中国的低老本大限制制造上风，造成强于竞争敌手的巨大老本上风，在群众阛阓推广中取得巨大上风。
莫得互联网和跨国不异老本的缩小，莫得冷战末端的和平红利和工夫朝上导致的群众物流老本的缩小，大限制的坐蓐地和阛阓相分离的计算策略就弗成能实行落地。
而今，这一切齐在渐渐逝去，咱们并不知说念它们何时才会转头。
春联思这么的群众化企业来说，这并不是个好音信。
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